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Pressemitteilung

Alternative Unternehmensfinanzierung mit Mezzanine-Kapital – Jetzt erst recht!

(PM) , 11.09.2008 - Standard-Mezzanine-Programme platzen; Banken verweigern dringend bentigte Finanzierungen – Alternative Unternehmensfinanzierungen, insbesondere ber die Ausgabe von eigenem Mezzanine-Kapital werden als Mglichkeit der Unternehmensfinanzierung immer attraktiver.

War vor Jahren fr die meisten kleinen und mittelstndischen Unternehmen die klassische Bankfinanzierung oft die einzige Mglichkeit zustzliches Investitionskapital zu generieren, so sind alternative Finanzierungswege fr viele solcher Unternehmen mittlerweile zum Alltag geworden. So wird zum einen, neben diversen Frdermittelprogrammen, die zum Teil regional oder auch branchenabhngig sind, vermehrt auf Factoring oder Leasing zurckgegriffen, welches durch seine bilanzverkrzende Wirkung die Eigenkapitalquote erhht und damit den Weg zur ergnzenden Eigenkapital- oder auch Fremdkapitalaufnahme ebnet. Zum anderen wurden - gerade in den letzten Jahren - von vielen Unternehmen ergnzend Mezzanine-Finanzierungen eingesetzt.

Mezzanine-Kapital kann als Fremdkapital, aber auch als Eigenkapital ausgewiesen werden

Der Begriff "Mezzanine" stammt dabei aus dem Italienischen und bezeichnet in der Architektur das Zwischengeschoss inmitten zweier Hauptstockwerke. In der Unternehmensfinanzierung steht die Bezeichnung Mezzanine-Kapital fr Finanzierungsformen, die - wie der architektonische Ursprung bereits erahnen lsst - bilanziell eine Stellung zwischen dem Eigen- und dem Fremdkapital einnehmen. Mezzanine-Kapital ist also ein Sammelbegriff fr alle sog. hybriden (=gemischten) Finanzierungsinstrumente, die zwischen dem reinen Eigenkapital und dem reinen Fremdkapital einzuordnen sind.

Die Ausgestaltung mezzaniner Finanzierungsinstrumente kann sowohl fremdkapitalnah erfolgen ("Debt Mezzanine"), z.B. in Form eines Nachrangdarlehens mit festem oder variablem Zinssatz, als auch eigenkapitalnah ausgeprgt sein ("Equity Mezzanine"), etwa in Form von (atypisch) stillen Beteiligungen, Genussrechten oder wertpapierverbrieften Genusscheinen. Hinzu kommen Mischformen wie Wandel- und Optionsanleihen, die sowohl Eigenkapital- als auch Fremdkapitalanteile aufweisen. Whrend Debt Mezzanine zwar wirtschaftlich Eigenkapital, bilanziell aber Fremdkapital darstellt, handelt es sich bei Equity Mezzanine auch bilanziell um Eigenkapital bzw. Eigenkapitalersatz, das die Eigenkapitalquote strkt, bei entsprechender Ausgestaltung steuerlich aber dennoch wie Fremdkapital behandelt wird.

Lage bei einigen Mezzanine-Programmen hat sich dramatisch verschlechtert

Neben vielen Eigenemissionen, d.h. dem Angebot von eigenem Mezzanine-Kapital am Beteiligungsmarkt direkt durch die Unternehmen, bieten gerade verschiedene Kreditinstitute, Beteiligungsgesellschaften oder eigens gegrndete Mezzanine-Fonds Unternehmen unter bestimmten Kriterien Beteiligungskapital etwa in Form von Nachrangdarlehen oder Genussrechten an. Voraussetzung ist bei den meisten dieser standardisierten Mezzanine-Programme, neben einem positiven Rating, eine hohe und stabile Umsatz- und Ertragssituation sowie oft ein bestimmter Brachenfokus. Erster Mezzanine-Programm-Anbieter war im Jahre 2004 die Capital Efficiency Group (Schweiz) mit ihrem auf nachrangigem Kapital beruhenden Programm PREPS. Diesem folgten dann weitere Programme, wie z.B. EquiNotes, SME Growth oder H.E.A.T. (HSBC Trinkhaus). Finanzierungen erfolgten hier i. d. R. in Hhe des bestehenden Eigenkapitals des jeweiligen Unternehmens bzw. bis zu einem Dreifachen dessen.

Aufgrund negativer Marktvernderungen, insbesondere aufgrund von insolvenzbedingten Ausfllen einiger Zielunternehmen sowie der zurckhaltenden Stimmung, vorrangig hervorgerufen durch die Subprime-Krise, verliefen einige der angebotenen Mezzanine-Programme gerade in letzter Zeit aber eher schleppend oder wurden gar gnzlich eingestellt. So wurde seitens der Buchanan Capital Group die direkte Mezzanine-Vergabe im Mai diesen Jahres eingestellt, das Programm SME Growth der Conpair AG konnte aufgrund des Ausfalls eines Investors nicht platziert werden und selbst HSBC Trinkhaus musste sein Programm H.E.A.T., welches zuvor mit PREPS gekoppelt wurde, absagen.

Viele Unternehmen stehen daher vor einer schwierigen Lage, da zum Teil zugesagte bzw. sicher geglaubte Mittel nun nicht zur Auszahlung gelangen und ganze Finanzierungsstrategien aufgrund (vermeintlich) fehlender Alternativen ins Wanken geraten.

Unternehmen bieten als Alternative eigenes Mezzanine-Kapital an

Neben standardisierten Mezzanine-Programmen bietet sich einer Vielzahl von kleinen und mittelstndischen Unternehmen - zum Teil als Baustein einer eigenen alternativen und bankenunabhngigen Finanzierungsstrategie - aber die Mglichkeit, ber den Beteiligungs- bzw. Kapitalmarkt eigenes Mezzanine-Kapital im Zuge einer Eigenemission einem breiten Investorenkreis anzubieten und hierber ausreichend Investitionskapital zu generieren.

Hierbei spielt sowohl der Finanzierungsanlass als auch der Umfang bzw. der Kapitalbedarf eine eher untergeordnete Rolle. Entscheidend sind die richtige Herangehensweise bzw. Konzeption, das richtige (Beteiligungs-) Produkt, ein ausreichendes Verstndnis fr den Beteiligungs-Markt sowie Eigenengagement. Eine Mezzanine-Finanzierung ist dabei bereits ab einem Kapitalbedarf von ca. 50.000,- € bis 100.000,- € mglich; Begrenzungen nach oben bestehen dabei offiziell nicht.

In Abhngigkeit vom Finanzierungsumfang werden bei Bedarf neben den allgemeinen breiten Anlegerkreisen - insbesondere bei sogenannten Small-Capital-Aktionen - unternehmensnahe Personen und geschftliche Kontakte aber auch grere Investoren und Investorengruppen angesprochen und als Investoren gewonnen. Die Investorenansprache und -gewinnung erfolgt entweder direkt durch das Unternehmen selbst oder die Einschaltung qualifizierter Finanzdienstleister. Wichtig hierbei ist, neben der Schaffung der notwendigen rechtlichen und tatschlichen Voraussetzungen, eine auf den jeweiligen Bedarf und die Situation des Unternehmens angepasste professionelle Marketingstrategie und Finanzmarktkommunikation.

Durch das dem Unternehmen zuflieende stimmrechtslose Mezzanine-Kapital erhlt dieses bei entsprechender Ausgestaltung nicht nur bilanzielles Eigenkapital, was die Gewhrung weiterer Mittel, wie Darlehen oder auch Frdermittel erleichtert, sondern es bleibt vor allem in all seinen Entscheidungen unabhngig von ueren Einflssen und Meinungen. Mezzanine-Kapital ist dabei zwar sicher kein Allheilmittel in jeder unternehmerischen Situation, bietet aber bei vielen Unternehmen eine sinnvolle - und leider oft die einzige - Alternative oder Ergnzung zu bestehenden Finanzierungsformen.

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Die Bernd & Didier Rechtsanwaltsgesellschaft mbH betreut und vertritt Unternehmen und Finanzdienstleister in allen Fragen rund um den Kapitalmarkt. Hierbei kann Sie auf eine ber siebenundzwanzigjhrige Erfahrung im Kapitalmarkt- und Finanzdienstleistungsrecht zurckgreifen und besitzt auf diesem Gebiet eine nachgewiesen hohe Spezialisierung. Die Schwerpunkte des Dienstleistungsangebotes der Kanzlei liegen insbesondere bei der Auswahl, Konzeption und Durchfhrung verschiedener Kapitalmanahmen fr mittelstndische Unternehmen, der Prospekterstellung (fr Vermgensanlagen und Wertpapiere), der rechtlichen berprfung bestehender Verkaufsprospekte, der Beratung und Vertretung von Unternehmen und Finanzdienstleistern gegenber der BaFin sowie vor Gerichten in allen angrenzenden Rechtsgebieten.

Daneben verfgt die Bernd & Didier Rechtsanwaltsgesellschaft mbH ber ein Netzwerk von Partnern, die bereits seit Jahrzehnten auf dem Kapitalmarkt- und Finanzdienstleistungssektor ttig sind und kann dadurch eine „Full-Service“-Betreuung anbieten. Von der Konzeption und Erstellung des Emissionsprospektes ber Design und Druck bis hin zum Vertriebs- und Platzierungsmanagement erhalten vor allem mittelstndische Unternehmen umfassende Untersttzung bei der Durchfhrung verschiedenster Kapitalmanahmen wie Private Placements ber mezzanine Beteiligungsformen.
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