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Gndel & Katzorke Rechtsanwaltsgesellschaft mbH
Pressemitteilung

Verbesserung der Rahmenbedingungen für Mezzanine-Finanzierungen

(PM) , 27.06.2008 - Whrend Banken knftig wieder Mittelstands-Mezzanine verbriefen wollen, finanzieren sich immer mehr Unternehmen ber individuelle Mezzanine-Produkte

Gttingen, 27. Juni 2008 – Erstmals seit der Subprime-Krise deutet sich eine Erholung des Marktes fr verbrieftes Mezzanine an. Mittelstndische Unternehmen wartet jedoch nicht auf die Verbriefung, sondern strken selbst mit innovativen Mezzanine-Lsungen ihr Eigenkapital.

Der deutsche Mittelstand hat Gefallen an der Mezzanine-Finanzierung gefunden. Die Grnde fr die Wahl von Mezzanine-Kapital als Wachstums- und bernahmefinanzierung sind vielfltig: Mezzanine-Kapital, das rechtlich meist als Genussrecht, stille Beteiligung oder Nachrangdarlehen strukturiert wird, hat wirtschaftlich und bei entsprechender Gestaltung sogar bilanziell Eigenkapitalcharakter. „Fr das Unternehmen bedeutet eine Mezzanine-Finanzierung eine unmittelbare Liquidittsverbesserung. Darber hinaus schliet Mezzanine aber auch die Lcke zwischen klassischem Eigenkapital und Fremdkapital und verbessert so die Bonitt, das Rating und damit die Gesamtfinanzierungsfhigkeit eines Unternehmens, ohne dass die Gesellschafterverhltnisse beeintrchtigt werden“, erlutert Finanzierungsexperte Bjrn Katzorke von der auf Mittelstandsfinanzierung spezialisierten Gttinger Kanzlei GK-law.de die Vorteile. Mezzanine-Kapital hat einen weiteren positiven Nutzen. „Trotz des Eigenkapitalcharakters von Mezzanine knnen die Unternehmen die Finanzierungskosten auch nach der Unternehmensteuerreform 2008 grundstzlich steuerlich als Betriebsausgaben absetzen“, so der Rechtsanwalt.

Anbieter wollen wieder Mezzanine-Programme platzieren
Nachdem in Folge der Subprime-Krise auch der Markt fr die Verbriefung von Mezzanine-Produkten im letzten Jahr nahezu vollstndig zum erliegen kam, wagen sich nun wieder erste Anbieter an die Verbriefung von Mezzanine-Kapital heran. HSBC Trinkaus & Burkhardt und die Capital Efficiency Group wollen im Juli diesen Jahres ein gemeinsames Mezzanine-Programm ber 250 Mio. Euro platzieren. Das Portfolio wurde nach Angaben des Anbieters Mitte Juni geschlossen. Auch ein weiterer Anbieter aus Essen, dem es im vergangenen Jahr nicht gelang, gemeinsam mit der Investmentbank Lehman Brothers ein Mezzanine-Programm von ber 350 Mio. Euro in den Markt zu bringen, will noch in diesem Monat gemeinsam mit dem US-Finanzinvestor ACP Capital ein Paket von rund 250 Mio. Euro an den Kapitalmarkt bringen.

Schwierige Ausgangslage und schlechtere Konditionen
Die Ausgangslage ist schwierig. Der Markt fr verbrieftes Mezzanine-Kapital deutscher Mittelstndler, der von den ersten Programmen in 2004 bis zur Subprime-Krise im Jahr 2007 einen drei Jahre whrenden Boom erlebte und dabei ein platziertes Volumen von ber 6 Mrd. Euro erreichte, befindet sich seit einem Jahr in einer Krise. „Die Subprime-Krise hatte die Investoren weltweit so verunsichert, dass auch ABS-Strukturen, die Mittelstands-Mezzanine verbriefen, bei den Investoren nicht mehr zu platzieren waren“, stellt Katzorke fest. Selbst wenn sich der Investorenmarkt ausreichend erholt haben sollte, werden sich die Finanzierungskosten der Mezzanine-Programme fr die beteiligten Unternehmen denen des brigen Mezzanine-Marktes angleichen. „Zinsstze fr die Unternehmen von zuletzt 6,3 % gehren hier der Vergangenheit an“.

Unternehmen setzen weiterhin auf individuelles Mezzanine
Whrend die Unternehmen, die an den Mezzanine-Programmen teilnehmen, auf die Erholung des Verbriefungsmarktes warten mssen, beschaffen sich andere Mittelstndler das dringend bentigte Eigenkapital mit Erfolg selbst. Denn obwohl viele Investoren gegenwrtig nicht in strukturierte ABS-Produkte anlegen, sind die meisten Investoren weiterhin auf der Suche nach attraktiven Anlagen. Zu denen gehrt zweifellos auch Mezzanine-Kapital fr den deutschen Mittelstand.

Als Mezzanine-Kapitalgeber kommen institutionelle Kapitalgeber wie kommerzielle Beteiligungsgesellschaften, die frderorientierten mittelstndischen Beteiligungsgesellschaften und individuelle Mezzanine-Programme der Banken und Sparkassen in Betracht.

Aber auch eine Mezzanine-Eigenemission, bei der der Mittelstndler zum Anbieter eines eigenen „Anlageprodukts“ wird, stellt eine echte Alternative dar. Der Unternehmer verschafft sich so selbst den Zugang zum Kapitalmarkt. Zielgruppe einer Eigenemission sind neben den unternehmensnahen Kreisen (z.B. Mitarbeiter) vorwiegend Privatanleger sowie Vermgensverwaltungen.

Die unternehmensseitigen Voraussetzungen: Eigeninitiative und eine professionelle Platzierungsstrategie. Auf diese Weise haben sich neben dem Emsdettener Haustechnikunternehmen TECE beispielsweise auch das Unternehmen ECO Schulte aus Menden und sogar der 1. FC Kln erfolgreich finanziert. „Genau wie bei einer individuellen Mezzanine-Finanzierung ber einen institutionellen Investor lassen sich Vergtung, Laufzeit und Kapitaldienststruktur bei einer Mezzanine-Eigenemission individuell an die wirtschaftlichen Bedrfnisse und strategische Ausrichtung des Unternehmens wie auch der Investoren anpassen“, erlutert Katzorke die Vorteile einer individuellen Mezzanine-Finanzierung.

Die Anlufe der Mezzanine-Anbieter im Sommer werden zeigen, ob sich der Markt fr Mezzanine-Verbriefungen wirklich erholt hat. Davon unabhngig knnen sich Unternehmen ber institutionelle und Privatinvestoren durch Mezzanine-Kapital dauerhaft eine neue Finanzierungsquelle erschlieen.

www.gk-law.de
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